罗博特科(300757):重启FiconTEC收购计划,自动化设备业务加速修复-动态点评

【事项】

   2023年8月26日,公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智、苏园产投、苏州永鑫、超越摩尔、尚融宝盈、常州朴铧、能达新兴合计持有的斐控泰克81.18％股权;拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97％股权。本次发行股份购买资产募集配套资金总额不超过45,000万元,股票发行价格为56.38元/股,交易完成后公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG各100％股权。

   【评论】

   重启FiconTEC收购,打造国内半导体及光模块封装设备稀缺标的。FiconTEC是全球光子及半导体自动化封装和测试领域的领先设备制造商之一,其生产的设备主要用于光子元器件的微组装及测试。

   (1)技术优势:在高速硅光模块CPO及LPO工艺领域,是仅有的能为该技术提供整体工艺解决方案的提供商。

   (2)客户储备:包括Intel、Cisco、Broadcom、Nvidia、Ciena、Finisar、nLight、Lumentum、Velodyne、Infineon、华为等世界知名企业;

   (3)订单进展:已经为1.6T光模块的研发和新产品的导入交付了封测设备,并获得多个全球大厂端到端的大批量生产(HVM)自动化设备的订单。

   营收规模稳步提升,净利润扭亏为盈。公司2023年上半年实现营业收入6.28亿元,同比+81.26％,其中自动化设备收入5.83亿元,同比+125.19％;归母净利润0.15亿元,同比扭亏为盈。2023Q2单季数据:营收规模3.69亿元,同比+149。37％,环比+42.33％;归母净利润0.11亿元,同比+137.46％,环比+171.74％。

   毛利率小幅下滑,费用管控带动盈利提升。公司2023年上半年综合毛利率为20.53％,同比-4.66pct;期间费用率14.14％,同比-10.38pct,各项费用比例均呈下降趋势;净利率2.39％,同比+10.07pct。

   在手订单提供业绩保障,营运能力显著提升。截至2023年半年报披露日,公司尚未确认收入的在手订单金额约14.02亿元,对比去年同期增幅超30％。公司2023年1-6月应收账款周转率2.38,同比+84.50％,存货周转率0.55,同比+44.74％,营运能力显著提升。

   持续推进铜电镀设备研发及测试金属化:1)公司与国电投新能源合作进展顺利,设备第二阶段测试的各项指标已基本达到协议指标;2)推出了单体GW级太阳能电池铜电镀设备,并向合作客户完成出货,目前已在客户端完成单体GW级太阳能电池铜电镀设备的安装调试,正式进入第一阶段的测试。

   图形化:公司于2023年年初立项并实施了太阳能电池图形化制备设备的开发研究项目,预计今年三季度末完成对图形化方案的内部可行性实验评估。

   【投资建议】

   公司上半年业绩修复及在手订单增速情况良好,在暂未考虑铜电镀设备业务及光模块设备业务的情况下,我们对公司的盈利预期进行小幅上调:预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为15.47亿元/19.76亿元/22.50亿元;EPS分别为0.89/1.19/1.42元;对应PE分别为70.19/52.45/43.97倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   收购项目进展不及预期;

   铜电镀设备研发进展不及预期;

   光伏下游扩产进度不及预期。