特锐德(300001):业绩略超预期,充电业务单季度或迎显著改善

公司1H23业绩略超我们预期

   公司公布1H23业绩:1H23收入/归母净利/扣非净利56.07/0.94/0.59亿元,同比+24.6％/+123.9％/+367.4％;其中2Q23收入/归母净利/扣非净利36.30/0.74/0.53亿元,同比+37.1％/+195.7％/+606.5％,环比+83.6％/+263.1％/+783.3％,业绩略超我们预期,主要由于充电业务季度扭亏时点超出我们预期。

   发展趋势

   充电业务高增长,单季度盈利或接近盈亏平衡。公司1H23充电业务营收23.7亿元,同比+49.7％,净利润亏损约0.71亿元、较同期减亏0.4亿元,其中2Q23我们预计实现营收13-14亿元,或接近盈亏平衡,季度扭亏时点或较我们预期有所提前,主要原因:1)售桩业务规模扩大,同时客户结构优化带动盈利改善,我们预计2Q23售桩毛利率或达到34-35％;2)规模效应逐步释放、期间费用摊薄效应显著;3)充电利用率稳步提升,我们测算公司2Q23充电桩利用率约8.5％,环比+0.1ppt,同比+0.9ppt(2Q22存在低基数)。展望2H23,我们充电桩销售、充电需求均进入传统旺季,充电业务盈利有望逐季改善。

   传统主业稳步放量,盈利稳中向好。公司智能制造及系统集成业务1H23营收32.41亿元,同比+31.6％,我们预计2Q23营收约22亿元左右、环比提升120％+,主要受益于招标稳步放量。盈利方面,1H23毛利率22.1％,同比+1.4ppt,整体稳中向好。公司订单储备丰富,报告期内公司预中标中国华能、中国华电等招标项目,预中标金额合计达5.61亿元。向前看,我们认为公司在手订单有望持续放量、驱动业绩稳健增长,同时有望凭借技术和产品质量优势在新能源发电、电网侧、负荷侧等领域持续开拓新项目。

   股权激励计划发布,助力公司长远发展。报告期内公司公告股权激励草案,计划向171名员工授予1,520万股限制性股票、约占总股本的1.46％,授予价格11.16元/股,我们认为股权激励有望健全公司激励机制、提升中层管理人员和核心骨干人员凝聚力,助力公司长远发展。

   盈利预测与估值

   我们维持2023/2024年盈利预测4.00/5.22亿元不变。基于2023年SOTP方法估值,新能源充电业务基于DCF估值法给予172.7亿元,传统电力设备业务给予63.3亿元(18x2023EP/E),维持目标价22.34元和跑赢行业评级,目标价有21.5％上行空间。

   风险

   宏观经济下滑,中国新能源车保有量不及预期,充电利用率爬坡不及预期。