正帆科技(688596):公司经营持续优化,营收利润再创新高

公司于2023年8月24日披露半年报,2023年上半年实现营收13.44亿元,同比+42.55％;实现归母净利润1.50亿元,同比+183.54％。2Q23实现营收9.34亿元,同比+60.71％;实现归母净利润1.39亿元,同比+233.50％,实现扣非后的归母净利润0.67亿元,同比+61.81％。

   周期底部持续提高运营能力,坚持"三位一体"战略实现业绩逆势增长。1H23公司实现营收13.44亿元,同比+42.55％;实现归母净利润1.50亿元,同比+183.54％;实现扣非后的归母净利润0.75亿元,同比+66.10％。2Q23实现单季度营收9.34亿元,同比+60.71％;实现归母净利润1.39亿元,同比+233.50％,实现扣非后的归母净利润0.67亿元,同比+61.81％,公司营收、利润再创新高,主要系公司坚持开展技术创新,稳健发展,业务在所处行业实现渗透率快速提升。1H23年公司综合毛利率为28.4％,较上一年同期上升了2.2pcts。除研发费用率之外,公司上半年销售费用率及管理费用率均较一季度有所下降。1H23存货周转天数由一季度的752天下降至483天,应收账款周转天数由一季度的183天下降至128天,运营能力持续提升。

   公司重视研发投入致力于OPEX业务占比提升,新签订单、在手订单情况良好。近年来,公司重点投资和开发OPEX业务,围绕电子特气、工业气体和先进材料三个方向打造平台型气体业务模式,不断提高气体业务占比。1H23公司气体业务收入同比增长达42％,气体业务毛利率逐步改善。加强研发力度突破半导体前驱体材料,助力先进材料自主可控,铜陵电子材料生产基地将覆盖20余种前驱体产品,目前已小批量导入客户,预计24年逐步量产。订单方面,新签合同35.9亿元,同比+78.6％,其中半导体和光伏行业新签合同分别同比+77％/179％;1H23在手合同56.3亿,同比+73.8％,合同负债规模为18.5亿元,同比+66％。

   我们维持盈利预期,预计公司23～25年分别实现归母净利润3.89/5.44/7.34亿元,分别同比+51％/40％/35％,对应当前EPS分别为1.40元、1.96元、2.64元,对应当前PE分别为23、17、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料供应的风险;产品技术升级和迭代的风险;下游需求不及预期的风险;产能消化不及预期的风险;限售股解禁的风险。