华策影视(300133):影视业绩稳健增长,成立研究院推动AI科技应用

事件:华策影视(300133)发布2023年半年度报告。公司2023上半年实现营收11.4亿元,同比减少4.2％;归母净利润2.4亿元,同比增长0.2％,扣非归母净利润1.9亿元,同比减少4.8％。

   剧集业务方面,业务预售创新高,内容储备丰富2023年上半年,公司电视剧销售业务(含制作发行及版权销售)实现收入9.7亿,首播电视剧5部,受2022年开机数量低位影响,收入确认项目仅3部,2023年上半年公司新签约预售(含流程中)电视剧项目6部,累计预售达15部,下半年拟开机8部,另研发储备思想性、艺术性、商业性俱佳作品30余部,内容资源储备丰富。

   电影业务方面,主投参投相结合,规划每年1部主控S级电影作品2023年上半年,公司影院票房及电影销售实现收入0.59亿元,其中春节档公司参投《流浪地球2》、《熊出没》两部电影累计实现票房超56亿元;公司主投主控电影《燃冬》定档8月22日,参投电影《前任攻略4》定档国庆档,主控电影《误判》、《亲爱的妈妈》计划于9月开机。公司进一步夯实"1+N"电影市场发展策略,规划包括奇幻冒险、外交、现实、悬疑等题材的多个商业电影项目。

   完成森联影视收购,扩充影视剧版权数量2023年上半年,公司完成了对版权子公司的少数股权回购,以及以自有资金对森联影视的收购。森联影视为国内领先的影视剧版权运营企业,拥有包括《白鹿原》、《水浒》、《人间正道是沧桑》、《山楂树之恋》、《我们的法兰西岁月》、《武林外史》、《新海岩三部曲》等2万多小时的经典片库。本次收购后,公司将影视剧版权数量从3万多小时提升至超5万小时,版权业务收入有望进一步增长。

   成立AIGC研究院,践行科技发展战略2023年上半年,公司成立AIGC应用研究院,内设4个部门,包含人工智能专家、AI人机共创复合型人才、影视数据专家等20余位优秀专职人才,采购英伟达服务器等专用设备,设立专项研发和投资资金,打造AIGC体验平台,积极推动"小说、剧本高效评估系统"、"顶级编剧助手系统项目"、"数字资产智能生成项目"、"视频智能升级项目"等重点项目,计划在影视创意、制作、传播的全链条实现核心能力提升和商业模式创新,进一步提升主业生产效能和产品品质。

   投资建议:2023年上半年公司持续输出精品影视内容,降本控费措施效果逐渐显现。考虑到公司降本控费下毛利率提升及下半年各业务板块业绩增长,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为37.87/44.68/51.39亿元,归母净利润分别为5.38/6.37/7.31亿元,对应EPS为0.28/0.34/0.38元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险;市场竞争风险;影视剧项目表现不及预期风险;知识产权纠纷风险。