元力股份(300174):Q2环比改善,全年成长可期,储能碳材料加快步伐

基本事件2023H1收入9.60亿元(同比3.11％％),归母净利1.14亿元(同比0.44％4％),扣非归母净利1.13亿元(同比1.43％％)。单23Q2收入为5.02亿元,(同比+0.39％％),归母净利润为0.68亿元(同比+9.70％％),扣非归母净利0.68亿元(同比+10.76％％),Q2业绩环比复苏。

   Q2环比改善,H2成长可期,加速推进储能碳材料应用分产品看,23H1木质活性炭硅酸钠硅胶分别实现营收595.28289.7266.65百万元,同比分别0.15％3.89％37.78％37.78％,木质活性炭硅酸钠硅胶毛利率分别为27.709.3231.40％31.40％,同比分别1.65pct0.84pct2.40pctpct,Q2原材料成本下行拖累终端需求弱复苏,木质炭等主要产品价格略有小幅下滑,但Q2终端下游企业备库恢复正常,销量环比Q1有所增长,公司在传统粉状炭领域市场优势较强,通过规模化生产、一体化产业链控制成本,综合产品盈利能力保持稳定,预计Q3Q4下游需求向上修复、业绩有望持续改善。除强势品类粉状活性炭,公司逐步拓展竹基颗粒活性炭、果壳活性炭、蜂窝活性炭、超级电容炭、硬炭、硅碳等新品类的市场份额,并利用长期以来在碳材料的先发优势,加快推进储能碳材料在新能源领域的应用,传统业务稳健成长储能碳材料加快推进,看好23年公司稳健成长。

   利润率环比改善,控费能力良好,现金流健康(11)利润率:23Q2公司实现毛利率23.00％％(同比1.23pctpct,环比+1.36pct)),实现归母净利率13.63％％(同比+1.16pctpct,环比+3.72pct3.72pct),利润率环比有所改善。

   (22)期间费用率:23Q2期间费用率为9.33％％(同比0.15pct0.15pct,环比2.25pct2.25pct),综合费用控制良好。23Q2销售费用率为2.07％％(同比+0.39pct0.39pct,环比0.12pct0.12pct),管理研发费用率为9.58％％(同比+0.53pct0.53pct,环比1.90pctpct),财务费用率为2.32％(同比1.08pctpct,环比0.23pct0.23pct),主要为可转债转股,募集资金利息收入计入财务费用所致。

   (33)营运效率与现金流:23Q2公司资本开支为1.06亿元(较上年同期增加0.64亿元);应收账款2.03亿元较上年同期增加0.25亿元)),应收账款周转天数增加0.19天至32.44天,应付票据及账款合计0.99亿元较上年同期减少0.19亿元));存货3.06亿元较上年同期增加0.58亿元)),存货周转天数较去年同期增加17.82天至74.55天。现金流方面,23Q2经营性现金流净额为1.07亿元,较上年同期增加0.24亿元。

   木质活性炭龙头,炭、硅业务双轮驱动,储能材料大有可为公司为木质活性炭龙头,炭、硅业务保持稳健,新型储能材料未来可期。公司2022年木质活性炭产能超12万吨(市占率30％+0％+),巩固食品饮料等传统粉状炭应用领域的市场地位,同时环保用竹基颗粒炭、生物质硬炭、超级电容炭等新产品稳步拓展,储能第二成长曲线大有可为。

   投资建议预计公司2325年实现营收22.6926.013135亿元,同比+16.32％％/+145920.54％％,实现归母净利2.603124.23亿元,同比15.62％％/+2015％％/+3551％％,对应EPS为0.71/1.16元,对应PE262116XX,维持"买入"评级。

   风险提示下游景气度波动,原材料价格波动,产能扩张速度不及预期。