莱斯信息(688631):智能指挥控制领军-投资价值研究报告

公司概览:智能指挥控制领军。公司成立于1988年,主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理和城市治理等应用领域提供信息化建设与服务,在经营上述业务的过程中,公司发展出企业信息化及其他业务。目前,公司共有5名股东,其中电科莱斯直接持有80.42％股份,系公司控股股东;中国电科持有电科莱斯100％股权,系公司实际控制人。公司主要以提供解决方案模式开展生产经营,主要采用对终端用户销售的模式,为客户提供适应其需求的一体化解决方案。2020-2022年公司业绩保持稳健,2022年营业收入为15.76亿元,其中民航空管、城市道路交通管理、城市治理、企业级信息化及其他四大业务营收占比分别为30.34％、24.44％、31.87％、13.34％。

   风险因素:盈利预测假设不成立的情况下对公司盈利预测、估值的负面影响。技术研发风险。技术人员流失风险。核心技术泄密风险。业绩波动风险。产品质量控制风险。被美国商务部列入"实体清单"的风险。经营规模扩张带来的管理风险。控股股东控制风险。毛利率波动的风险。应收账款规模较大的风险。存货规模较大的风险。经营活动产生的现金流量净额较低的风险。税收优惠政策变动的风险。知识产权风险。发行失败风险。募投项目的实施风险。新增固定资产折旧的风险。上市当年每股收益和净资产收益率下降的风险。宏观经济波动的风险。行业竞争加剧的风险。

   估值结论:公司是国内民用指挥控制信息系统的重要供应商,也是智能指挥控制领域的国家队,未来伴随宏观经济与民航等行业景气复苏,预计公司业绩增速将逐步提升。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入17.96/20.93/24.65亿元,实现净利润1.03/1.21/1.45亿元。由于公司已经进入盈利期,建议采用PE和DCF估值两种方法。结合两种估值方法,我们认为公司上市后6-12个月远期整体公允价值区间为37.36～43.56亿元,对应2022年归母净利润市盈率为42～49倍;对应2022年扣非后归母净利润市盈率为44～51倍;对应2023/2024/2025年市盈率为36～42/31～36/26～31倍(计算口径为:市值区间除以前述预测的净利润)。