雅克科技(002409):归母净利润同比增长16.39％,前驱体布局拓宽成长空间

2023年一季度公司营收同比增长10.98％,归母净利润同比增长16.39％。公司1Q23实现营收10.71亿元(YoY+10.98％,QoQ-1.95％),归母净利润1.73亿元(YoY+16.39％,QoQ+183.74％),扣非归母净利润1.54亿元(YoY+11.73％,QoQ+54％),公司整体毛利率同比上升0.62pct至32.47％,净利率同比增长0.23pct至16.25％,期间费用率同比上升0.21pct,其中销售费用率、管理费用率和研发费用率同比变化1.06pct、-0.23pct、0.10pct,财务费用率同比下降0.71pct。

   前驱体业务稳健增长,有望受益于HBM行业发展。公司是全球领先的前驱体供应商之一,High-K、硅金属前驱体产品覆盖先进1bDRAM、200层以上3DNAND以及3nm先进逻辑电路等,应用于AI服务器的HBM3中堆叠8至12个DRAM裸片,对应ALD前驱体需求将大幅增长。AI发展驱动HBM市场扩容,公司前驱体产品供应HBM核心厂商SK海力士,有望在HBM行业发展下持续受益。

   中美贸易摩擦推动半导体材料国产替代,公司电子材料业务有望持续受益。

   公司同时涉足光刻胶及配套试剂业务和电子特气业务,2022年公司自行研发的OLED低温RGB光刻胶等产品已正式量产,CMOS传感器用RGB光刻胶、先进封装RDL层用I-Line光刻胶等高端产品进行客户测试导入阶段;公司电子特气产品也持续供应国内外半导体制造商,随着中美贸易摩擦加剧,公司的半导体材料业务渗透率有望进一步提升,为公司业绩持续带来增量。

   LNG业务景气度持续,订单保持稳定增长。LNG核心复合板材具有高制造难度和高认证壁垒的材料,公司是LNG复合板材的核心供应商之一。公司是国内唯一法国GTT认证的LNG材料供应商,订单保持稳定增长,长期盈利能力不断提升。同时公司在卡脖子项目RSB、FSB次屏蔽层材料研发获得突破性进展,未来LNG业务有望延续高景气度,为公司持续提供业绩增量。

   投资建议:半导体材料业务保证营收增长,前驱体/LNG业务提供新的营收空间,预计公司23-25年归母净利润为8.49/11.74/15.24亿元,同比增速为61.9％/38.3％/29.9％,对应PE为38.1/27.6/21.2倍,给予"买入"评级。

   风险提示:新业务开拓不及预期;需求不及预期等。