天康生物(002100):养殖成本持续下降,后周期业务困境反转-2022年报及2023一季报点评

业绩符合预期。2022年公司实现归母净利3.02亿,同比+142.91％;2023Q1公司实现归母净利-0.14亿,同比+79.48％。2022年养殖减亏,饲料、动保业务盈利增速符合预期。

   出栏继续增长,养殖成本持续改善。2022年预计公司养殖成本18元/公斤,2023Q1预计公司成本17～17.5元/公斤,未来随着甘肃等项目产能利用率提高、生产管理逐步优化,2022年公司整体育肥成本有望降低。预计公司2023年成本降至16.5元/公斤,出栏量280-300万头,更长期来看,公司出栏长远目标仍为500万头。

   财务状况稳健,稳步达成出栏目标。公司2023Q1固定资产51.46亿,在建工程5.49亿,生产性生物资产3.79亿,环比2022年年末分别增长2.82％、-0.90％、5.57％。2023Q1在手货币资金增至38.91亿,资产负债率52.05％,资金状况和偿债能力良好,抵御风险能力较强。

   风险提示:疫情风险、原材料价格波动风险。