祥鑫科技(002965):Q1业绩符合预期,多业务在手订单充沛-2023年一季报点评

事件:

   公司于2023年4月27日发布2023年一季报,报告期内实现营业收入11.49亿元,同比+52.71％,实现归母净利润0.82亿元,同比+140.43％,实现扣非归母净利润0.79亿元,同比+170.08％,基本每股收益为0.46元/股。

   产品放量助力公司业绩高速增长

   新能源行业的高速发展带动公司下游需求高速增长,动力电池箱体、新能源汽车结构件、光储结构件等业务订单饱满,助推公司23Q1业绩快速提升。23Q1公司毛利率为18.51％,同比+2.03pct,净利率为7.18％,同比+2.64pct,公司盈利能力显著提升。

   多业务在手订单充沛,产能有序落地

   截至23Q1,公司新能源汽车车身结构件/动力电池箱体/光储逆变器产品意向性合同金额分别为40-45亿元/35-45亿元/10-20亿元,并将在未来三年逐步实现销售收入。公司目前在东莞、常熟、广州、宁波、宜宾均有在建或拟建项目,产品涵盖汽车模具、动力电池箱体、新能源汽车车身结构件等产品,并将于23-27年陆续落地,满足下游客户订单需求。

   绑定优质客户,电池箱体有望放量

   2022年12月9日,公司通过与宁德时代签订战略合作协议进一步加深双方在各类产品方面的合作并积极探索海外合作和加工生产基地的建设。我们认为与优质客户的深入合作有助于公司新能源相关业务继续维持高速发展,电池箱体产品有望持续放量。

   盈利预测、估值与评级

   公司动力电池箱体、新能源汽车结构件、光储结构件等业务均呈现快速发展态势,我们预计2023-2025年公司营收分别83.47/116.78/153.47亿元,同比分别增长94.59％/39.91％/31.42％,三年CAGR为52.95％;归母净利润分别为6.76/10.87/16.06亿元,同比分别增长163.48％/60.84％/47.70％,三年CAGR为84.29％;对应EPS分别为3.79/6.10/9.01元/股,对应PE分别为12.1/7.5/5.1倍,结合相对估值与绝对估值结果,我们给予公司23年20倍PE,对应目标价75.80元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产能投放不及预期,原材料价格波动风险,