康恩贝(600572):业绩快速增长,聚焦中药大健康主业-2023年一季报点评

事项:

   2023年Q1公司实现营业收入21.31亿元(YOY+25.27％),实现归属于上市公司股东的净利润2.84亿元(YOY+175.17％),实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2.64亿元(YOY+36.42％)。

   评论:

   公司聚焦中药大健康业务。23Q1公司实现营业收入21.31亿元(+YOY25.27％)。1)核心业务进一步加强,中药大健康产品业务实现营收14.44亿元,(YOY+41％),占公司总营收比重为67.78％。2)其他业务结构持续优化,自我保健产品业务收入11.15亿元(YOY+52.33％)。其中:非处方药业务实现营收9.67亿元、同比增长55.6％,健康消费品业务实现营收1.48亿元(YOY+33.9％),处方药业务实现营收6.42亿元(YOY+7.8％),中药饮片业务实现营收1.47亿元(YOY+23.8％),其他业务实现营收2.26亿元(YOY-11％)。

   公司持续推进大品牌大品种工程。公司核心产品"康恩贝"牌肠炎宁系列产品销售收入同比增长100％,"金康速力"牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入同比增长90％,"金笛"牌复方鱼腥草合剂销售收入同比增长45％,"康恩贝"牌健康食品销售收入同比增长35％,推动公司2023Q1经营业绩实现较快增长。

   投资建议:公司为国内优秀的品牌中药企业,OTC及处方药业务成长空间广阔,我们预计公司23-25年归母净利润分别为7.04、8.58和10.17亿,同比增长96.6％、21.8％和18.6％,对应PE分别为24、20和17倍。参考历史及可比公司估值情况给予23年30倍目标PE,对应8.2元目标价。维持"推荐"评级。

   风险提示:核心品种集采超预期、资产计提减值等。