罗博特科(300757):盈利拐点初现,催化剂渐行渐近-点评报告

事件:10月27日晚间,公司发布2022年三季报。

   2022年单三季度实现归母净利润0.27亿,同比增长998％,环比扭亏2022年前三季度:公司实现营收5.61亿元,同比下滑约36％,归母净利润约106万元,同比下滑约97％。单三季度:公司实现营收2.15亿元,同比下滑约44.5％;归母净利润0.27亿元,同比增长998％,环比扭亏。2022年第三季度公司营收同比下滑,主要原因系2021年下半年受行业因素订单下滑,2022年上半年疫情导致订单交付延后所致。

   多种降本策略逐渐出效,单三季度毛利率较二季度环比提升2.9pct2022年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为25％/0.1％,分别同比提升5.4pct/下滑3.58pct。单季度看,公司三季度毛利率环比二季度提升约2.94pct,公司多种降本策略逐渐出效。2022年前三季度公司期间费用率约21.8％,其中销售、管理(不含研发)、研发、财务费用率分别为5.6％、5％、8％、3％,分别同比提升约2.5pct、2.05pct、4.8pct、1.05pct。报告期研发费用同比增长50％,主要系公司行业工艺路径更新,公司产品、技术迭代升级,研发投入加大所致。伴随疫情缓解,订单顺利交付,综合盈利能力有望回升。

   在手订单充足,主营业务盈利能力有望修复公司主业发展动力强劲,在手订单充足。中报披露尚未确认收入在手订单金额约10.7亿元,同比较大幅度增长。前三季度合同负债约2.3亿元,同比增长约70％。光伏行业景气度持续,现阶段TOPcon技术路线基本确定,公司作为国内光伏自动化龙头,积极布局TOPcon相关领域技术创新。未来伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加,主营业务盈利能力将修复。

   展望未来:"新能源+泛半导体"双主业发展,未来市值存在较大向上空间1)ficonTec:受疫情等因素技术性原因终止,后续将在时机成熟、各方面条件具备后,再行重启重组,预计未来将进一步提升公司整体估值;2)光伏工艺设备:2023年HJT有望与PERC电池成本打平,相关HJT工艺设备市场空间有望迅速打开。3)泛半导体工艺设备:产品可对比芯源微、盛美上海;综合来看,预计未来公司总市值仍存在较大向上空间。

   盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.4/1.3/2.3亿元,2023-2024年同比增长187％/81％,对应PE106/37/20X。公司作为高端自动化设备龙头,未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示1)新技术拓展不及预期;2)疫情影响订单交付