莱茵生物(002166):公司公布限制性股权激励方案,彰显对未来发展信心!-事件点评

事件:公司发布2022年限制性股权激励计划(草案),拟向激励对象授予1200万股限制性股票,约占公告时公司股本总额7.3亿股的1.64％,其中首次授予1150万股,预留授予50万股,授予价格为5.66元/股。

   深度绑定核心业务骨干,提升员工积极性,彰显对未来发展信心公司此次激励计划首次授予激励对象总人数为74人,包括公告时于公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、高层管理人员以及核心骨干。业绩考核方面,本次激励计划业绩考核目标为以2021年营业收入为基数,2022年、2023年和2024年营业收入增长率分别不低于30％、60％和90％,对应22-24年营业收入考核要求分别不低于13.69/16.85/20.01亿元。我们认为,此次激励计划有助于帮助公司绑定核心员工利益,提升核心团队工作积极性,为业绩稳健增长提供保障。替糖行业隐形冠军,天然甜味剂业绩高增,国内市场开拓成效显现!

   公司天然甜味剂产品已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系,2018年与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同,战略绑定大客户;国内市场公司亦依托上海亚太营销中心及桂林销售部,与众多知名食饮品牌达成合作,签订子承生物(原太子奶团队)1亿元订单,共同推出减糖、无糖产品,市场开拓成效显现。22H1公司天然甜味剂业务实现收入3.88亿元,同比+47.09％,同时公司定增落地,预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨,产能加速扩张,持续夯实天然甜味剂业务核心竞争力。

   联邦层面医用大麻合法化持续推进,CBD提取物需求有望加速释放公司于2019年正式布局工业大麻,累计投资8000万美元在美建设"工业大麻提取工厂",于6月底正式量产,为目前全球最大工业大麻提取工厂,被印第安纳州政府列为示范项目,预计年处理原料5000吨,项目毛利率可达50％;已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》,后续预计还有更多订单意向。政策方面,4月1日美国众议院第二次通过联邦医用大麻合法化法案(MOREAct);同时参议院联邦合法化法案《大麻管理与机会法案》(CAOA)于7月底正式提交,联邦层面医用大麻合法化持续推进。我们认为,随着美国工业大麻相关法规政策持续向好,未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势,快速打开CBD国际市场,享受行业快速增长红利。

   盈利预测及投资建议:我们认为,公司受益于"减糖"大趋势,天然甜味剂业务进入高速增长期;同时美国工业大麻相关政策持续向好,CBD提取物需求有望加速释放,预计公司22-24年营收为17.45/25.74/36.38亿元,同比增长65.69％/47.52％/41.34％,净利润为2.56/3.91/5.94亿元,同比增长115.87％/53.02％/51.74％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,技术风险,汇率波动风险,疫情风险;政策风险;工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险。