东富龙(300171):疫情扰动增速放缓,产能优化释放潜力-中报点评

事件公司发布半年报,,2022年上半年实现营收24.27亿元((+34.11％);归母净利润4.03亿元((+18.33％);扣非归母净利润3.71亿元((+。

   点评:疫情扰动增速放缓,多元化布局提供持续增长态势。

   从板块来看,注射剂单机及系统占比44.75％,实现营收10.86亿元((+64.72％),增长主要来自于复杂制剂,公司产能进一步提高后有望保持稳定增长;生物工程单机及系统实现营收4.88亿元((+21.78％),主要得益于生物药行业发展和公司的前瞻性布局,下半年疫情恢复后有望大幅增长;净化设备与工程实现营收2.23亿元((-17.49％);医疗装备与耗材受到疫情封闭影响较大,实现营收1.62亿元((+27.93％),增速放缓,但目前大量客户处于试用阶段和研发端,后期客户投产后有望带来迅速上量。

   海外占比持续提升,继续深化国际化战略。

   分地区来看,海外实现营收6.25亿元((+39.46％),占比25.75％,亚洲、欧洲为公司深耕区域贡献大额营收,其中亚洲贡献营收3.99亿元,同比增长146.64％。非洲、北美洲、南美洲受疫情影响,航道、人员配置等无法跟进完善,公司将持续深化国际化布局,增加区域覆盖,丰富国际产品线,提高海外产能,有望为公司业绩带来新看点。

   完备产品线初见雏形,新一轮产能优化释放潜力。

   公司研发投入1.51亿元((+持续开发复杂制剂及新包装,全面布局生物药及耗材,目前已初步形成了能够提供一站式服务的完备产品线。产品收入结构的变化推动公司进行产能优化,其中固定资产6.81亿元,占比增加2.94％,主要来自于东台新基地转固、杭州及成都两处工业厂房购入用于产能扩建,而新一轮定增计划将86.6％的募集资金投入产能项目建设,一系列产能优化措施将进一步释放增长潜力。

   盈利预测:制药设备行业的高景气度、公司多元化布局、海外市场份额的扩大赋予公司强大竞争力,预计2022-2024公司营业收入为56.36亿、69.38亿、87.56亿,对应归母净利润为10.17亿、13.51亿、16.44亿,对应PE分别为17X/12X/10X维持公司"增持的投资评级。

   风险提示:疫情影响订单生产交付不及预期市场不及预期;汇率风险