神州信息(000555):1H22疫情下聚焦核心业务,金融软服稳健增长

公司发布1H22业绩低于我们预期公司公布1H22业绩:收入44.44亿元,同比-9.9％;归母净利润1.16亿元,同比-34.2％;扣非归母净利润0.91亿元,同比-44.8％。2Q22收入25.19亿元,同比-12.8％,归母净利润0.85亿元,同比-38.1％;扣非归母净利润0.74亿元,同比-43.2％。

   公司1H22业绩低于我们预期,主要系一线城市疫情影响项目现场招投标及交付进程。

   发展趋势公司金融科技项目现场招投标及交付受一线城市疫情承压,长期看好银行IT迭代及国产替代需求。公司1H22金融收入20.53亿元,同比+1.28％,政企收入14.17亿元,同比-14.72％,运营商收入7.61亿元,同比-24.90％。主要系新冠疫情给公司业务扩张、投标推进、交付执行等带来不利影响。其中金融行业分业务来看:1)金融软服:1H22金融软服收入11亿元,同比+11.49％。公司在核心系统、微服务平台、开放银行领域保持行业领先地位,大客户案例持续落地,国有六大行签约总额超过4亿元,同比增长26％,股份制银行签约总额同比增长10％。核心系统签约邮储银行对公核心、渤海银行机构柜员中心项目。2)金融国产替代:1H22金融国产替代业务已签未销7.6亿元,其中中国银行签约金额超亿元,全栈服务能力覆盖北京银行、上海银行等区域头部银行。

   毛利率及净利率受疫情影响不及预期。公司1H22毛利率为17.7％,同比-0.5ppt,主要系疫情影响部分项目递延交付。1H22销售/管理费用率为4.1％/2.3％,同比+0.3/+0.2ppt,主要系项目地人员投入较为刚性,递延收入对利润率影响较为明显。1H22研发费用率为5.6％,同比+0.3ppt,主要系公司集中发展金融科技战略,该行业激烈的人才竞争导致成本有所上涨。

   银行IT赛道预计持续高景气度,公司全栈服务能力助力银行业数字化转型。公司金融科技产品与解决方案矩阵持续升级和迭代,保持细分行业领先地位。公司以金融国产替代一站式服务能力及联合腾讯等生态伙伴,把握行业机遇。我们预计,银行IT系统迭代需求及国产替代实践保持高景气度,公司将持续受益于金融科技产品及全栈服务能力的行业领先地位。

   盈利预测与估值受疫情影响公司项目交付进度,我们下调2022/2023年收入预测4.6％/4.2％至117.57/130.95亿元,下调2022/2023年归母净利润预测11.1％/15.1％至4.00/4.46亿元。我们看好银行IT的景气度和公司的长期成长空间,维持跑赢行业评级,维持14元目标价,对应2022/2023e34x/31xP/E,较当前股价有30.6％的上行空间。

   风险项目交付不及预期;产品线扩张进度不及预期;银行IT市场竞争加剧。