罗博特科(300757):在手订单充足,下半年光伏自动化设备盈利能力有望修复-中报点评

事件:8月26日晚间,公司发布2022年中报。

   受疫情影响,,2022H1公司营收同比下滑归母净利润由盈转亏2022H1公司实现营收3.46亿元,同比下滑约归母净利润亏损0.26亿元,同比下滑约由盈转亏。

   单二季度公司实现营收1.48亿元,同比下滑约38％;归母净利润亏损0.29亿元,同比下滑约347％。2022H1营收、业绩下滑主要系12021年下半年订单下降影响营收;2)疫情影响2022H1项目拓展、实施及交付;3)研发费用提升。

   2022H1销售毛利率为25％,同比提升约1.5pct;净利率同比下滑约13.8pct2022H1公司销售毛利率/净利率分别为25％/-分别同比提升1.5pct/下滑14pct上半年毛利率小幅提升主要系公司多种降本策略初见成效。2022H1公司期间费用率约24.5％,其中销售、管理(不含研发、研发、财务费用率分别为7％、5.7％、9％、3％,分别同比提升约3.7pct、2.1pct、5pct、0.8pct。2022H1研发费用同比增长主要系公司针对TOPcon自动化设备研发以及铜电镀方案持续推进所致。伴随疫情缓解,下半年公司综合盈利能力有望回升。

   在手订单充足下半年主营业务盈利能力有望修复公司主业发展动力强劲,截止报告期披露日,尚未确认收入在手订单金额约10.7亿元,同比较大幅度增长,在手订单充足。目前光伏新势力跨界布局TOPcon电池片领域,光伏行业景气度持续,我们认为公司作为国内光伏自动化龙头,下半年伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加,主营业务盈利能力将修复。

   展望未来::"新能源+泛半导体"双主业发展,未来市值存在较大向上空间1ficonTec:受疫情等因素技术性原因终止,后续将在时机成熟、各方面条件具备后,再行重启重组。预计ficonTec2022-2024年营收4/5.4/7亿元,净利润分别为0.4/0.8/1.4亿元,按80％股权比例,综合行业P/S进行估值,对应2023年合理市值超50亿元2)光伏自动化业务:综合行业P/E进行估值,市值约30-40亿元3)光伏工艺设备2023年HJT有望与PERC电池成本打平,相关HJT工艺设备市场空间有望迅速打开。4)泛半导体工艺设备:产品可对比芯源微、盛美上海;综合来看,预计未来6-12个月公司总市值仍存在较大向上空间。

   盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.5/1.3/2.7亿元,2023-2024年同比增长167％/113％,对应PE115/44/21X。公司作为高端自动化设备龙头,未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示1新产品拓展不及预期;2)船运、原材料、汇率价格波动