宏力达(688330):收入增速较平稳,产品升级拓展加速-2022半年度业绩点评报告

投资事件

   2022上半年公司实现营业收入5.93亿元,同比增长25.19％;归母净利润2.1亿元,同比增长0.06％;扣非归母净利润1.85亿元,同比增长13.52％。其中第二季度实现营业收入2.99亿元,同比增长8.97％;归母净利润0.97亿元,同比下降30.54％;扣非归母净利润0.86亿元,同比下降17.33％。

   投资要点

   上半年订单发货正常,盈利能力持稳2022上半年公司适度储备关键物料,成功完成订单生产任务,未影响订单发货,收入同比增速达到25％。上半年公司毛利率为51.9％,与2021全年基本持平,较好地抵御成本上涨压力,但同比去年上半年下降3.2个百分点,其中第二季度毛利率和净利率分别环比下降1.6和5.9个百分点,主要系二季度材料成本压力仍在,进而导致第二季度净利润环比略有承压。公司作为电网体系企业,目前产品结构相对单一,且约61％(2021年数据)的收入来自华东地区,变动敏感性较大,易受到上半年电网项目招投标进度较慢的影响,因此季度数据波动较大是正常情况,目前公司订单交付正常,期待下半年电网智能化配电项目恢复提速。

   产品升级迭代加速,研发项目批量落地

   在产品研发上,一方面公司对一二次深度融合开关产品进行升级迭代,产品标准高于国网新技术规范要求,智能柱上开关融合5G通信、量子加密通信等新技术,可靠性、精准度、研判速度等进一步提升;另一方面加快新产品研发落地,共箱式环保气体柱上开关、一二次深度融合智能环网柜等方面积极开展研发,多项新产品已经取得第三方机构检测报告,电力企业运行大数据分析平台帮助客户加快信息化、数字化升级。

   业务团队结构优化,探索布局电池检测

   公司于2022年初对原有系统集成板块、大数据板块团队实施剥离,同时加强公司智能配电网板块各研发团队建设。此外,公司探索布局产业链,2022年3月增资南京君海数能科技有限公司,进入电池检测系统等电力电子设备的开发业务。

   盈利预测及估值

   公司是国内配电网智能柱上开关领先企业,受益配电网智能化建设加速。我们维持公司盈利预测,预计22-24年归母净利润为5.25、6.27、7.54亿元,对应22-24年EPS为5.25、6.27、7.54元/股,对应PE为16、13、11倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   销售集中于国家电网;业务区域集中度较高;产品结构单一等。