长亮科技(300348):Q2收入超预期,成本端压力最大时候正在过去-中期点评

事件

   公司2022年上半年实现营业收入6.82亿元,同比增长38.36％;归属于上市公司股东的净利润678万元,同比下降20.39％;扣非后归属于上市公司股东的净利润316万元,同比上升253.81％。2022年Q2实现营业收入4.05亿元,同比增长25.58％;扣非后归属于上市公司股东的净利润约1478万元,同比上升366.79％。

   1、公司成长属性不改,数字金融与海外业务保持高速增长。

   疫情之下,公司营收增速保持稳健。其中,数字金融业务与海外市场收入增速亮眼,分别同比增长约51％/47％。同时,以信创为指导的大数据业务逐步走向头部,营收同比增速近29％。目前公司在手订单充沛,待履约合同金额约9.79亿元,其中6.85亿元预计于今年确认收入。

   2、疫情影响公司人员调度,短期公司盈利能力承压

   2022年上半年,公司毛利率与净利率分别为39.51％/1.21％,同比下降2.43/0.61pct。我们判断主要受到22年上半年疫情,导致员工调动成本增加导致。但考虑疫情逐步消退,同时2022年软件开发人力市场供应充沛,公司人力成本支出占比有望下降,带动公司盈利能力回升。

   3、信创催化中小行核心系统建设加速,收入利润剪刀差有望兑现

   金融信创逐步拓展至中小行,2022年上半年,公司中标湖州银行、金华银行、龙江银行等多家重量级客户的核心类系统项目。我们认为,公司通过将大行经验在中小行产品化落地,公司营收与盈利质量有望进一步提升。

   盈利预测与投资建议:我们认为,金融信创催化下行业景气度,大行核心系统建设标杆项目逐步向中小行渗透,公司盈利质量与营收增速有望持续改善。预计公司22-24年公司营业收入为22.32/28.57/38.57亿元;归属上市公司净利润为2.44/3.17/4.45亿元,对应当前市值P/E为28.55/22.01/15.68X。考虑到海外及大行业务顺利拓展,维持"买入"评级。

   风险提示:银行IT行业增速低于预期;公司业务开拓不及预期;疫情反复风险;海外市场政策风险。