博彦科技(002649):营收稳定增长,金融业务快速提升-一季点评

2022Q1公司营收稳定增长,金融业务增速高于公司整体增速,公司战略发力金融行业取得积极成效。疫情影响减弱后,公司盈利和现金流有望得到改善,成长稳健性强,估值水平低,维持"强烈推荐-A"投资评级。

   事件:公司发布2022年一季报,22Q1实现营收14.83亿元,YoY+29.65％;

   归母净利润0.52亿元,YoY-7.11％,主要系汇率波动导致财务费用增加所致;扣非归母净利润0.43亿元,YoY-17.05％;经营性净现金流-0.63亿元,低于净利润,主要系国内经营回款受到区域性疫情的影响,部分业务的回款放缓所致。

   营收持续增长,疫情影响可控。博彦科技2022Q1实现营收14.83亿元,YoY+29.65％,增速较去年同期提高,公司业务开展情况良好。公司一季度毛利率下降及经营性现金流为负,主要原因是国内区域性疫情导致公司部分地区业务开展受阻,且部分项目回款放缓。我们预计疫情有望在五月出现拐点,随着疫情缓解,现金有望逐步回流,且公司在手订单充足,客户粘性高,业务修复能力强,预计公司下半年利润和现金流将有积极改善。

   金融业务维持高增速。2022Q1公司金融行业实现营业收入3.1亿元,同比增长40％,增速快于公司整体营收增速,金融行业收入占公司整体营收20.90％,占比进一步提升,公司坚定布局金融行业效果显现。虽然疫情导致公司部分位于上海且需要现场交付的业务受阻,但是公司金融行业客户分散在北上深,且公司将一部分现场交付业务转为线上进行,降低了疫情影响。未来公司依然会战略倾斜资源,将金融行业作为主攻方向,预期金融业务收入会持续快速增长,成为公司提升盈利效率的主要驱动力。

   财务费用受汇率波动影响增加较多。公司2022年Q1财务费用为2459万,较去年同期增加较多,主要受汇率波动影响。公司海外业务结算以日元及美元为主,目前美元对人民币升值,且日元汇率在历史低位,下行空间有限,总体来看,汇率对财务费用的负面影响有望在未来得到缓解。

   维持"强烈推荐-A"投资评级。公司在金融等垂直行业解决方案业务上持续突破,带来业务结构的优化和人效的不断提升,预计2022-2024年公司净利润为4.93/6.07/7.54亿元,对应22-24年PE分别为11/9/7倍,远低于行业平均PE水平,维持"强烈推荐-A"投资评级。

   风险提示:人才流失风险,汇率波动风险,新冠疫情风险,商誉减值风险。