中集集团(000039):集装箱业绩创新高,集团迈上新台阶-年报点评

中集集团公布2021年年度报告,2021年,公司实现收入1,637亿元,同比增长74％,达到历史新高,迈上千亿台阶;毛利率由14.28％提升至18.03％;营业利润135亿元,同比增长81％;归母净利润为66.65亿元,同比增长25％。

   集装箱收入规模与盈利规模皆实现翻倍以上增长,达到历史新高。根据年报,2021年,公司普通干货集装箱累计销售251.13万TEU,同比增长150.48％;冷藏集装箱累计销售14.83万TEU,同比增长15.32％。本集团集装箱制造业务实现营业收入659.67亿元,同比增长197.64％;实现净利润113.27亿元,同比增长469.94％。

   其他主要业务基本实现规模增长,海工实现经营性减亏。其中,道路运输车辆业务实现收入276.48亿元,同比增长4.34％;空港与物流装备实现营业收入68.42亿元,同比上升12.37％;物流服务业务实现营业收入294.71亿元,同比增长177.09％;循环载具业务实现营业收入60.17亿元,同比增加98.18％;能源、化工及液态食品装备实现营业收195.28亿元,同比上升46.92％;海工业务营业收入54.40亿元,基本持平;净亏损20.18亿元,增加亏损3.87％。主要是由于本年计提资产减值拨备及资产处置损失所致,剔除以上因素,海洋工程业务同比减亏。

   盈利预测与投资建议:我们预计22-24年EPS分别为1.94元/股、2.15元/股、2.26元/股。参考可比公司估值,我们给予公司22年归母净利润10倍PE估值,合理价值为19.38元/股;考虑A/H股溢价情况,对应H股合理价值为19.04港元/股(注:港币/人民币汇率0.8145),维持"买入"评级。

   风险提示:集装箱航运景气度下行;海工平台亏损;宏观经济下行。