高德红外(002414):精细化工领域加速布局,开辟新成长空间-公司点评

事件

   12月29日根据e公司讯,万华化学出资5000万元,成立万华化学(烟台)精细化工有限公司,除了基础化学原料制造、专用化学产品制造等传统项目外,还涵盖新型催化材料及助剂销售;食品添加剂销售;饲料添加剂销售;生物基材料制造、销售等。

   分析

   万华的精细化工领域布局持续丰富。根据公司官网,公司已经逐步构建了更多更全面的组织框架,在原有聚氨酯事业部、石化公司、新材料事业部外,公司进一步延伸了新兴技术事业部、功能化学品事业部、高性能聚合物事业部、材料解决方案事业部,产品逐步由传统的聚氨酯类产品、石化及基础的延伸材料向催化助剂、香料、工程塑料、可降解塑料、全生物降解材料、正极电池材料等领域进行延伸,不断扩展新的产品品列,同时着重累计具有可发展前景的相关技术和工艺。目前在现有体量的阶段,公司具有十分强大的产业基础和资金实力,可以进行较多领域的同时布局和产品研发,加之公司具有自身较强的成本管控和工程化能力,预期精细化工产品持续突破大概率可能是时间问题。

   精细化工子公司的建立,表明公司已经在相关领域进行了技术积累和布局,将有望逐步通过公司实体进行相关产品的工程化放量。此次精细化工产品,公司着重将生物基材料制造、销售列入,同公司前期在研的可降解PLA产品具有一致性,根据公司的布局公司已经在建设PBAT项目,PLA项目已经在中试阶段,预计公司将以PLA为切入口逐步扩展在生物基材料制造领域的布局。同时相比于公司传统的化石资源路线,生物基材料的布局有望丰富公司的工艺选择,在细分领域,形成促进作用。

   投资建议

   烟台基地完成MDI技改扩建,BC新增产能,福建项目仍在持续推进,聚氨酯业务仍有持续增量;石化领域也将推进福建基地的布局,同时预计精细化工项目将有望在未来1-2年内逐步进入发展快车道,预测公司2021-2023年246.12、269.14、298.29亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格下行风险,原材料价格大幅波动风险;新项目进度不达预期;新材料研发不及预期风险。