麦捷科技(300319):业绩稳健增长,彰显公司实力,看好公司长期投资价值-公司财报点评

事件:2021年10月25日,公司发布2021年第三季度报告,2021年公司前三季度实现营收24.74亿元,同比增加55.06％,归母净利润2.31亿元,同比增加225.44％,扣非归母净利润1.96亿元,同比增加272.73％。其中,2021Q3公司实现营收8.25亿元,同比增加14.60％,归母净利润0.92亿元,同比增加192.67％,扣非归母净利润0.82亿元,同比增加236.85％。

   点评:

   1.公司业绩稳健增长,高毛利产品占比不断提高,持续提高公司盈利能力。公司2021年前三季度实现营收24.74亿元,同比增加55.06％,归母净利润2.31亿元,同比增加225.44％。2021Q3实现营收8.25亿元,同比增加14.60％,环比减少15.62％,实现归母净利润0.92亿元,同比增加192.67％,环比增加26.65％。公司主营产品全面覆盖国产化重点领域,下游应用广泛,利润实现大幅提升,主要原因是被动元器件国产化不断提升,公司产品销量持续增长,同时不断优化产品结构,高毛利产品占比不断提高,此外,公司产能持续扩充,公司业绩有望持续增长。2021Q3,公司销售费用为808.29万元,同比下降6.75％;管理费用为2220.91万元,同比增长32.90％;财务费用为-127.35万元,同比减少107.26％,主要是因为市场汇率波动,本期汇兑损失增加所致;研发费用为3418.42万元,同比增长27.31％,主要是研发薪酬支出增加及研发项目增加对应材料使用增加。

   2.5G时代来临,电感与滤波器产品需求不断增长,同时叠加国产替代加速,公司业绩持续稳健增长。根据SysGalaxy数据,预计到2026年,全球电感器市场规模有望达到178.4亿美元(折合人民币约1274.36亿元)。但当前我国电子信息产业链中核心元器件国产占有率相对较低,全球电感市场竞争格局由国外及中国台湾厂商主导,国内供需不平衡严重,国产替代空间广阔。此外,终端设备智能化、可靠性需求日益提升,VR/AR等各类IoT等终端硬件产品的需求空间将被进一步打开,促使电子产品及上游零部产品飞速发展;随着万物互联时代的来临,物体之间需要通过感应实现互联,智能设备下游需求旺盛,有望进一步提高对于电感与滤波器的需求,国产电感市场空间巨大。

   3.公司深耕技术多年,射频前端市场迎来高速发展期。公司目前主要业务按产品板块分为电子元器件及LCM液晶显示模组两大类,以一体成型电感、射频滤波器为代表的产品目前已成为国内行业标杆。公司在电感和滤波器领域深耕超过二十年,公司目前在射频滤波器产品领域具备从设计、制造、封装、测试等多方面的核心技术,产品品质优良,并且已得到下游终端客户的广泛认可以及验证,未来有望成为公司新的业绩增长点。

   4.公司定增扩产项目中已有部分产线投入正常运行生产,股权激励绑定核心团队人员,看好公司长期发展。2021年6月29日,公司公告定增方案,此次定增募集资金总额约为13.40亿元,用于投资高端小尺寸系列电感扩产项目、射频滤波器扩产项目、研发中心建设项目和补充流动资金;9月14日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),本次股权激励有助于调动员工工作积极性与绑定核心团队人员,彰显出公司对于未来业绩稳定增长的信心。我们认为,随着5G迭代与国产化替代加速,公司积极稳健地扩张生产规模和升级产线设备,通过扩大产能,进一步满足市场需求,有望继续扩大电感和滤波器领域的市场份额,看好公司长期发展。

   5.盈利预测:预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.95亿元,4.01亿元,5.43亿元,2021/2022/2023年对应PE分别为41/30/22倍,我们看好公司未来在5G电子元器件国产化替代方面的发展,给予"推荐"评级。

   6.风险提示:电感产品国产替代进度低于预期风险;国内5G商用进度低于预期风险;行业竞争加剧风险;原材料涨价风险;中美贸易摩擦风险;资产减值风险。