赛微电子(300456):合作投资新模式开启,推动BAW滤波器国产化替代-公司点评报告

投资事件:

   赛微电子8月13日发布公告,控股子公司赛莱克斯(北京)与怡格敏思、武汉敏声签署了《战略合作框架协议》。各方决定在"射频滤波器芯片"的8英寸晶圆代工领域合作投资,共同建设能够满足射频滤波器芯片代工制造需求的定制化专用产能,包括落实生产线所需设备清单和超净间装修布局等。框架协议同时对各方合作方式、订单及费用、合作范围与职责分工、知识产权等细节做出了明确。此外,合作方怡格敏思、武汉敏声均为东方银星(600753)子公司。

   点评:

   赛莱克斯(北京)产线再下一城,助力国产BAW滤波器商业化、产业化落地。赛莱克斯(北京)8英寸MEMS代工线一期项目于2021年6月竣工且正式启动量产,性能、良率均达到设计指标要求,且与公司瑞典FAB同类产品相当,正式开始进行批量商业化生产交付。此次合作为北京产线开启量产后的里程碑事件,高标准切入射频前端芯片中价值量最高的细分领域-滤波器市场。滤波器行业市场集中度较高,日美系厂商掌握绝对市场份额,其中公司拟切入领域BAW滤波器,龙头公司Broadcom(Avago)市占率高达90％。国产化滤波器整体进程虽处于初步阶段,但基于供应链安全以及下游终端客户对滤波器的国产替代需求愈发迫切,大量本土厂商在努力积累技术和工艺。此次合作将弥补本土厂商产能短板,吸收本土厂商工艺与技术优势,加快实现BAW滤波器从实验室走向商业量产。

   公司产能竞争壁垒与良好的产业链外延能力得以体现。万物互联催生庞大MEMS芯片代工需求,但纯Foundry代工产能释放有限,公司抓住了过去几年代工产能建设的良好窗口期,全球整合半导体设备资源,形成了1万片/月MEMS芯片代工产能。考虑到当前国际政治局势下半导体设备资源整合难度上升的背景以及MEMS芯片代工线投建周期,现有的MEMS芯片代工产能将形成公司核心竞争壁垒,推动公司与产业链上下游企业展开合作。同时,本次合作体现了公司在MEMS声学结构以及压电材料的长期积累,独特的产业链角色也将助力公司业务向更深层次

   风险提示:产能爬坡不及预期、资产折旧、产品验证周期较长