首钢股份(000959):股权激励落地,彰显公司未来发展信心-点评报告

8月2日,公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》公告,拟向不超过412名激励对象授予7,024.40万股限制性股票,约占本计划草案公告时公司股本总额66.85亿股的1.05％,授予价格为3.35元/股。未来三年公司战略产品产量仍将保持高增长截至2021H1,公司三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡版)累计产量为297.18万吨,同比增加10.85％,预计公司全年实现战略产品产量600万吨左右。根据公告,公司未来三年将战略产品产量增长纳入考核范围,公司未来高端战略产品产量将继续保持高速增长,彰显公司向高端市场迈进的决心。

   未来三年公司资产负债率持续降低至65％公司为搬迁钢厂,搬迁带来的大量投资导致公司资产负债率高于行业平均水平。截至2021Q1,公司资产负债率为72.62％,仍高于行业平均值。今年以来,公司利润进入释放期,根据公告,公司未来三年仍将降低资产负债率作为主要目标,一方面降低公司经营风险,同时也显示出公司管理层对于持续盈利的信心。

   未来三年科技投入不低于3.55％公司自搬迁以来,由长材产比转向高附加值板材产品,先后先发出高端电工钢、汽车板、镀锡板等三大战略产品。此次公告将未来三年科技投入占营收比重列入业绩考核范围内,充分说明公司未来将继续向高端产品研发深度发展。目前公司在电工钢、汽车板领域均进入市场第一梯队,尤其电工钢产品技术、产量均处于领先低位。高研发投入将助力公司继续巩固高端钢材市场低位,为公司长期稳定盈利提供保障。

   盈利预测及估值

   公司股权激励落地,彰显公司未来发展信心。根绝业绩考核目标可以看出,公司在稳定盈利的同时,未来仍将大力研发高附加值产品,巩固公司产品技术优势。同时,积极降低负债率水平,有利于公司抵抗外部风险。预计公司2021-2023年实现归母净利润69.67/75.90/80.66亿元,对应PE为5.09/4.67/4.39倍,维持"买入"评级。

   风险提示:上游原材料价格大幅上涨,产业政策执行不及预期等。