东华科技(002140):高在手订单,保障业绩逐步复苏-中报点评

事件:公司8月28日公布了2020年半年度报告,上半年实现营业收入12.24亿元,同比减少11.43％,实现归属于上市公司股东的净利润9715.25万元,同比增长10.55％。

   点评:营收降幅收窄,毛利提高增厚归母净利。上半年实现营业收入12.24亿元,同比减少11.43％,分季度看,一季度公司营收同比下降40.28％,单二季度由于复工业务比例增多,营收同比增速转正为1.49％,整体营收降幅逐步收窄。公司实现归属于上市公司股东的净利润9715.25万元,同比增长10.55％,营业成本9.89亿元,较上年同期减少15.65％,由于公司在疫情期间大力推动设计业务线上智能办公使成本降低,毛利率同比增长7.03pct至19.22％。

   在手订单充裕,限制性股票激励计划保障公司业绩增长。公司累计签约工程合同额66.29亿元,同比增长94.68％,约为2019年营收的1.47倍,其中,签约工程总承包合同计63.96亿元,同比增长109.29％。从基础设施业务看,上半年PPP项目,实现净增项目186个、投资额3819亿元。签约落地项目216个、投资额4310亿元,开工建设项目219个,同比降幅较一季度收窄。2020年1月公司完成2019年限制性股票激励计划的授予登记,进一步完善了公司中长期激励约束机制,有助于提高核心科研、管理人才保有率,提升核心竞争力,佐以公司订单高速增长,为后续盈利提供基础。积极拓展化工主营,乙二醇建设领域优势显著。公司持续优化合成气制乙二醇技术,上半年公司相继签约陕煤榆林、安徽佑顺、安徽宝庐等多个大中型乙二醇建设项目的工程合同,进一步提升公司市占率截至2020年6月,公司承建乙二醇装置产能累计达1000万吨/年。

   首次覆盖,给予公司"买入"评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.39元/0.50元/0.62元。

   风险提示:PPP项目回款不及的风险,境外业务开展不及预期。